今天看到一条消息：Polygon 裁掉了大约 30% 的员工。

虽然 Polygon 官方没有正式公告回应，但 CEO Marc Boiron 在采访中承认了裁员，同时说因为有新收购的团队加入，总人数会保持稳定。

社媒上也有被裁员工发帖，变相印证了这个事实。

但也就是在同一周，Polygon 曾宣布花 2.5 亿美元收购两家公司。一边裁人一边花大钱，是不是有点奇怪？

如果是单纯收缩，不会同时砸 2.5 亿做收购。如果是扩张，也不会砍掉 30% 的人。两件事放一起看，更像是在换血。

裁掉的是原有业务线的人，腾出来的位置给收购进来的团队。

2.5 亿买的是牌照和支付管道

被收购的两家公司，一家叫 Coinme，一家叫 Sequence。

Coinme 是 2014 年成立的老公司，做法币和加密货币之间的兑换通道，在美国 5 万多个零售点运营加密 ATM。它最值钱的资产是牌照，持有 48 个州的货币转移牌照。这东西在美国很难拿，PayPal、Stripe 这些公司花了好多年才凑齐。

Sequence 做钱包基础设施和跨链路由。简单说就是让用户不用自己处理桥接、换 Gas 这些麻烦事，一键就能跨链转账。它的客户包括 Polygon、Immutable、Arbitrum 这些链，还和 Google Cloud 有分销合作。

两笔收购加起来 2.5 亿美元。Polygon 给这套东西起了个名字叫「Open Money Stack」，定位是稳定币支付的中间件，想卖给银行、支付公司、汇款商这些 B 端客户。

我理解的逻辑是这样的：

Coinme 提供合规的法币出入金通道，Sequence 提供好用的钱包和跨链能力，Polygon 自己的链提供结算层。三块拼起来，就是一套完整的稳定币支付基础设施。

问题是，为什么 Polygon 要做这个？

L2 这条路，Polygon 已经很难走了

2025 年的情况很清楚，Base 赢了。

Coinbase 的这条 L2，从去年年初 31 亿美元 TVL 涨到 56 亿，占了整个 L2 赛道的 50%。Arbitrum 守住了 30% 但基本没增长。剩下几十条 L2，大部分在空投发完之后就没人用了。

Base 赢在哪？Coinbase 有上亿注册用户，任何产品功能上线，用户自然就来了。

举个例子，Morpho 这个借贷协议在 Base 上的存款，从去年初 3.54 亿美元涨到现在 20 亿，核心原因是它被集成进了 Coinbase 的 App。用户打开 App 就能用，根本不需要知道什么是 L2、什么是 Morpho。

Polygon 没有这种入口。它 2024 年也裁过一次员，当时裁了 20%，那次是熊市收缩，大家都在砍人。

这次不一样，账上有钱还要裁，说明是主动选择换方向。

记得以前，Polygon 讲的故事是企业采用，比如和 Disney 搞加速器、星巴克 NFT 会员计划、Meta 的 Instagram 铸造、Reddit 头像等等。

四年过去，那些合作大部分没了声音。星巴克的那个 Odyssey 计划去年也关了。

在 L2 赛道继续和 Base 正面打，Polygon 几乎没有赢面。技术差距可以追，用户入口追不了。与其在一个打不赢的战场耗着，不如去找新的机会。

稳定币支付是个好方向，但很挤

稳定币支付，确实是个在涨的市场。

2025 年稳定币总市值过了 3000 亿美元，比前一年多 45%。用途也在变，从以前主要在交易平台之间搬砖，扩展到跨境支付、企业财务、工资发放这些场景。

但这个市场已经很挤了。

Stripe 去年花 11 亿美元买了稳定币基础设施公司 Bridge，最近又拿下了 Hyperliquid 上 USDH 稳定币的发行权。PayPal 的 PYUSD，在 Solana 上已经占到 7% 的稳定币份额。

Circle 自己在推 Payments Network。摩根大通、富国、美银这些大行在组联盟准备发自己的稳定币。

Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 接受 Fortune 采访时说，这次收购让 Polygon 和 Stripe 形成竞争关系。

老实说这个话有点大了。

Stripe 收购花了 11 亿，Polygon 花 2.5 亿。Stripe 有几百万商户，Polygon 的客户主要是开发者。最重要的，Stripe 积累了十几年的支付牌照和银行关系。

硬碰硬的话，这不是一个量级的对手。

但 Polygon 可能押注的是另一种打法。Stripe 想把稳定币吃进自己的闭环，让商户还是用 Stripe，只是结算层换成稳定币，更快更便宜。

Polygon 想做的是开放的基础设施，让任何银行、支付公司都可以在上面搭自己的业务。

一个是垂直整合一个是水平切入。这两种模式未必直接竞争，但在抢同一批客户的注意力。

换个活法，前路未卜

最后话说回来，加密行业这两年裁员不稀奇。

OpenSea 砍了 50%，Yuga Labs、Chainalysis 都在收缩。ConsenSys 去年裁了 20%，今年又裁。大部分是被动收缩，账上没钱了，先活下去再说。

Polygon 不太一样。账上有钱，还能拿出 2.5 亿做收购，但还是选择裁掉 30% 的人。

换血换个活法，但也有风险。

Polygon 收购的那个 Coinme，核心业务是加密 ATM，在全美 5 万多个零售点铺了机器，让用户拿现金买币、拿币换现金。

麻烦在于，这生意去年出了事。

加州监管机构罚了 Coinme 30 万美元，理由是 ATM 让用户超额取款，违反了每日 1000 美元的上限。华盛顿州更狠，直接下了禁令，去年 12 月才解除。

Polygon 的 CEO 曾说 Coinme 的合规情况「超出要求」。但监管处罚是白纸黑字的，漂亮话改变不了这一点。

再把这些事对应到代币上，$POL 代币的叙事也就变了。

以前是链被用得越多，POL 就越有价值。收购之后，Coinme 每笔交易抽佣，这是真金白银的收入，不是代币叙事。官方说预计每年能做到 1 亿美元以上。

如果真能做到，Polygon 就可能从「协议」变成「公司」，有收入、有利润、有估值锚点。这在加密行业是稀缺物种。

不过，传统金融下场的速度明显加快，留给加密原生公司的窗口正在收窄。

行业里有个说法，叫熊市建设，牛市收割。

Polygon 现在的问题是，它还在建设，但牛市的收割者可能已经不是它了。

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